从托管量的3个关注点，论债市3方面优化及其持续性

　　从托管量的3个关注点，论债市3方面优化及其持续性

 

　　2018年1月，中债登托管规模为50.8万亿，环比下降1637.84亿，广义基金为主要减持机构，上清所托管规模为16.5万亿，环比增长1338.81亿，商业银行和非银机构为主要增持机构。根据总量数据和结构数据，我们认为2018年1月债市托管数据有3方面值得关注：

 

　　中债登的托管规模2年内首现下降，主因债券发行收敛

 

　　首先，中债登的托管规模出现小幅下降，为2年内首次规模下降，其中，政金债的托管规模大幅下降。2018年1月中债登托管总量环比下降1637.84亿。其中，政策性金融债托管规模下降795.6亿，而国开债托管规模下行幅度最大，下行近700亿。此外，企业债、中票等也有不同程度的下降。

 

　　各债种托管规模增量主要受到当月该债种的发行规模的影响，1月债券供给偏低。从债券发行的角度，1月国债新发规模逾500亿，地方政府债无发行，资产支持证券发行规模大幅下降1135.97亿，从净发行的角度，1月政金债净发行规模下降777.8亿，从而使得各类债种的托管量出现不同程度变动。

 

　　同时，1月商业银行在上清所托管规模为4.1万亿，环比增长758.31亿，城商行、农商行和农合行为托管增量的主力，增长规模为619.4亿，其中，3类中小行中一半以上的托管增量为同业存单，这个才能够算是说是问题的最为关键的重点了。